人类在灾难面前,由于信息的不对称和未来的不可预知,往往初期表现得异常混乱、甚至幼稚。这点,看各国政府在疫情刚爆发时的慌乱便可得知,尤其是意大利面对新冠病毒的软弱无力,显示出这个国家一盘散沙,基本处于无政府状态,竟任由新冠病毒蔓延。

更有甚至,在全球笼罩在疫情的影响下,沙特毫不犹豫的向市场丢下一颗原子弹,受油价大跌引发的新一轮避险情绪冲击,3月9日美股开盘大跌超过7%并一度触发「熔断」,虽然盘中一度反弹至下跌5%以内,但收盘依然大跌超过7%。

打开APP 阅读最新报道行情来源:富途证券

暴跌之下,有人测算,全球重要指数单日累计蒸发24.84万亿人民币,相当于3.58万亿美元。全球股市一日蒸发掉巴西+加拿大的GDP。

在这样的恐慌情绪和薄情的市场环境中,大多数投资者已经很难平复心中的慌乱,无法正常的思考和理性做出决策,正如新冠病毒刚爆发时,人们体现出的混乱状态一般。

然而,作为成熟理性的投资者,此时必须克服极端情绪,才不至于面对危机时手忙脚乱,胡乱操作,才有可能转「危」为「机」,换句话说,在动荡的市场中存活下来,不至于死去。

极端情绪不利于思考,那么,我们冷静下来,好好理清楚事情的脉络,会发现我们所要做的很简单,只要回答好下面三个问题就可以了:

1.恐慌来自哪里?

2.市场情绪和估值是否合理?

3.我们该如何应对?

一、恐慌来自哪里?

恐慌来自两方面:

一是新冠疫情未来将如何演绎?

二是全球经济发展和财富分配模式积重难返,疫情是否会刺破这种泡沫,并最终衍化为衰退或金融危机?

关于第一个问题,尽管全球每日确诊的病例不断在增加,但新冠病毒在中国已经得到相当的控制,说明采取适当的措施新冠疫情是可以解决的,而不是无解的,这点很重要,也就是说万一疫情失控全球各地都开始封城,疫情最终还是可以被控制下去的,尽管代价巨大。另外,我们历经过禽流感、埃博拉、非典和中东呼吸综合征,新冠病毒尽管传播广,但致死率不高,相信我们最终能够战胜新冠病毒。所以目前,我们对新冠疫情的担心可能是过了头。

更大的问题是全球经济本身,主要是长期低利率环境下,各国央行面对可能的危机已没有更多的刺激政策,留给美联储的降息空间不多了,此外,美国企业负债相对水平也已达历史高点,那么可能一点危机就会导致连锁反应,新冠疫情是不是压垮骆驼的最后一根稻草,并最终演变为全球经济衰退或全球金融危机,的确值得警惕。

但是,正如08年我们没有预料到雷曼兄弟的破产一样,我们也无法预测如果经济危机果真来临,它会从哪个地方爆发,不过,到目前为止,全球流动性还是充裕的,债务危机还没有来临。

二、市场情绪和估值是否合理?

对于投资者/市场而言,最害怕的不是坏消息,而是不确定性,因为不确定性的存在,人们无法衡量或者量化疫情造成的危害,所以最容易造成极端和恐慌的情绪。

那么,怎么判断情绪是否太过极端?

常识。

最近原油暴跌,已经跌到比水还便宜了,有人预计还会继续下跌。

的确,现在的情绪市场下,原油会不会继续下跌很难说,但是常识告诉我们,原油应该比水贵。

这是3月9日美国国债到期收益率情况:

美国十年期国债收益率一度跌至仅有0.5%的水平,十年回报0.5%,这显然是极端情绪的演绎,至少短期内是这样的,这或多或少已经price in了一定的经济危机的成分。

从微观的角度看,很多公司的业绩都不同程度的受到了疫情的影响,但目前只是短期业务的影响,投资者应当能够判断公司是否有足够的安全边际,度过短期困境,只要公司长期能够生存,有足够的现金流,就不应当改变我们对这家公司的长期内在价值判断,换言之,短期的下跌,令估值变得更加便宜。

从标普500指数动态PE估值可以发现,我们不敢说其估值已经足够便宜,有吸引力,但短期的大幅下降,令其估值看起来至少是合适的。

三、我们该如何应对?

复盘过去每一次危机,危机过后股指都创出新高。

行情来源:富途证券

例如我们看2015年那场危机,同样A股是出现熔断,港股在7月7日和8日两天,很多小票因为没有流动性直接跌到历史最低,恒指从28000跌至18000,但此后很快恢复,并在2018年创新高。

行情来源:富途证券

那么,现在是否可以买进?

也许你可以部分买入,因为某些股票变便宜了,但请记住几点:

1、拥抱蓝筹,远离小票

对于很多股票来说,现在的股价未必是底部,但对于全球最核心资产,或许回调是逐渐配置的机会,当然前提是配置全球最优质资产,例如大型科技股——FAMGA、阿里巴巴、腾讯等等。

另外,我们可以挖掘一些不受疫情影响或者相对较小的行业,例如必须消费品、教育、医药医疗、互联网等,毕竟泥沙俱下之下,焉有完卵,例如像亚马逊这样的电商短期内下跌幅度接近20%,显然是不合理的。

2、保留足够的现金,以备更极端的情况出现

2007年10月9日到2009年3月9日标普500指数暴跌57%,然而此前巴菲特公司股东怒怼巴菲特,在美股不断创新高的背景下,你巴菲特却在忙着屯现金,储备已升至1280亿美元,折合人民币9007亿元,事实证明姜还是老的辣。

所以,我们不应该一次性把子弹打光,毕竟,疫情还在扩散,金融危机是否会发生,市场的底部在哪里?我们都还不清楚,在此之前请记住,控制仓位,保留足够的现金,以备更极端的情况出现。

3、活着,远离杠杆

杠杆为什么这么可怕,杠杆不是单纯的放大收益和亏损,杠杆放大的是人性的贪婪和恐惧,它会让你失去东山再起的机会,尤其是这种宽幅震荡的行情,上了杠杆的很容易被消灭在黎明前。

其实,单纯放大收益和亏损虽然也很可怕,但只要你心理素质好,心理上能扛过去,总有赚回来的一天,只要不归零。但杠杆不会等到你归零才来找你,你上杠杆,就等于给自己划了一条死亡之线,只要价格跨过这条线,你就死了,也就是你的本金永久性归零了,不管以后的股价怎么变化,都跟你没有关系了。用自有的长期资金分批抄底,才能熬过漫漫调整,迎来下一轮牛市的壮丽和辉煌。

风险提示:上文所示之作者或者嘉宾的观点,都有其特定立场,投资决策需建立在独立思考之上。富途将竭力但却不能保证以上内容之准确和可靠,亦不会承担因任何不准确或遗漏而引起的任何损失或损害。(来源：和讯网)